AG真人首页App下载 中金：知乎-W看守跑赢行业评级 主义价9港元

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　　中金发布研报称，琢磨到IP运营业务增量，上调知乎-W（02390）26/27年收入6.5%/5.8%至26.4/26.9亿元，看守Non-GAAP净利润预测。现价对应港/好意思股均为26/27年0.6/0.6x P/S。看守跑赢行业评级。琢磨到行业估值核心下移，看守主义价港/好意思股9港元/3.7好意思元（均对应0.7x 26年P/S）港/好意思股上行空间18%/22%。

　　中金主要不雅点如下：

　　收入适宜该行预期，Non-GAAP净利润好于该行预期

　　1Q26收入6.52亿元，适宜该行预期，Non-GAAP归母净利润同增147%至1，716万元，好于该行及市集预期。该行合计主要系本事用度支拨（琢磨股权激发用度加回）略低于该行预期。

　　核心业务展现韧性，IP运营成为新增长极

　　公司自本季度起从头诀别收入结构，以更好响应业求骨子。1）付费内容及IP运营：1Q26收入环增16%至4.02亿元，其中，平均月订阅会员环比回升至1，310万，AG真人·国际(中国)官方网站付用度户数已现企稳回暖迹象。该行揣测IP运营完结同比三位数增长。公司“盐言故事”IP向影视/短剧/漫剧的加快开荒正在变成可不雅的增量收入，该行瞻望IP运营收入占比将握续进步。2）营销办事：1Q26收入1.91亿元，该行合计，公司主动优化告白居品、均衡用户体验与交易化的养息握续鼓舞。3）其他业务（含事迹培训）：1Q26收入5，780万元，陆续计策消弱，适宜公司聚焦利润率、优化ROI的导向。

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　　AI与社区生态加快交融，交易变现后劲冉冉开释

　　知乎直答社区渗入率握续进步，AI才智正与社区内容、创作家生态和交易化系统加快交融。公司于功绩会示意AI欺诈将投入第二阶段（建设数据平台、举办黑客马拉松等以成为更灵通的平台）。此外，该行判断IP运营有望受益于AI接济内容分发与版权匹配，加深对内容金钱化的赋能。

　　握续回购，现款储备弥散

　　公司1Q26回购约420万好意思元。截止1Q26末，公司现款及现款等价物、如期进款、短期投资共计44.9亿元。公司公告示意将永恒聚焦完结耐久股东价值最大化。

　　风险领导：IP运营增长可握续性不足预期；营销办事复苏节拍慢于预期；付费会员增长收复不足预期；AI居品交易化经过存在不细目性。

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包袱剪辑：卢昱君 AG真人首页App下载